静态的交易策略是基于自己的主观预判,需要被动接受市场走势的严峻考验,因此需要一种基于市场反馈的动态交易策略。这种策略最好攻防兼备,一开始是低仓位和低成本的,然后能够在交易过程中部分兑现浮盈的同时增加反向的防备,还能在交易有利的时候不断增加仓位。基于上述的诉求,令人联想到大道至简的原子裂变质能转换,故以裂变交易策略命名。
期权交易由来已久,1200年前在希腊及古腓尼基国就萌发了期权交易的最初思想。17世纪初荷兰郁金香泡沫狂热时期,期权交易得到了广泛的应用。上世纪七十年代,芝加哥期货交易所(CBOT)开始开展股票期权交易,随后期权作为一种投资和风控工具在欧美金融市场中发挥着重要的作用,成为其金融衍生品市场的关键一员,近年来全球期权交易量占期权和期货总交易量的比例一直维持在40%以上。
近二十年来,我国基础资产(债券、证券、期货)交易市场已经日益成熟,但金融衍生品交易始终是一个短板。去年,大商所和郑商所分别推出了豆粕和白糖期权,期权交易开始进入我国投资者的视野。最近市场又推出了沪铜、橡胶、玉米的期权交易,证监会副主席方星海表示,今后将会继续推出更多的期权交易品种,进一步完善市场交易和监管制度。因此可以预见,期权交易在我国将会和欧美金融市场一样得到长足的发展。
与其他基础资产相比,期权具有明显的自身特点,两者的主要区别在于价格影响因素。基础资产是一种实体要素,其价格变动因素几乎是一维的,即体现为市场部位的Delta(δ),交易策略主要概括为价值型交易和趋势性交易两大类。期权作为一种权利要素,其价格变动因素则是立体多维的,不仅具备市场部位的δ,还具备由于价位因素使得行权的驱动力不同导致δ随价位变化的Gamma(γ),由于其时间限制性而导致价值随着时间变化的Theta(θ),更有由于波动率因素导致权利金随之变化的Vega(v)。从哲学的角度比方,期权具备了时、空、质、能的特性,由此,在长期的交易实践中发展出了十分丰富的交易策略。
现有的期权交易的策略既有基于δ的买入看涨、卖出看涨、卖出看涨、卖出看跌,也有基于γ的垂直价差交易、基于θ的日历价差交易,基于v的波动率交易,更有各种诸如蝶式套利、飞鹰式套利、备兑套利等更加复杂的交易策略。然而,现有的交易策略尽管是多维的,但基本上是静态的,构建一个交易策略也是基于对市场的一个预先判断而开展的博弈,目前除了δ中性策略是动态的以外,尚未发现主动动态调整持仓的交易策略。